¿Cómo pueden los spreads de crédito contraerse mientras la calidad se deteriora?

En el episodio de hoy de VG Daily, Andre Dos Santos y Eugenio Garibay analizan una paradoja del crédito, los spreads siguen comprimidos, como si el riesgo fuera bajo, mientras, por debajo de la superficie, la calidad crediticia se deteriora vía  un universo creciente de emisores cayendo del grado de inversión.

En la conversación explican que esta desconexión puede entenderse por varios factores que siguen sosteniendo al mercado como una búsqueda histórica de rendimiento ante expectativas de tasas más bajas, un telón de fondo macro todavía favorable (crecimiento y empleo) y desequilibrios estructurales de oferta/demanda que han jugado a favor del crédito.

El episodio también deja claro por qué este equilibrio no puede durar indefinidamente, un shock sectorial (por ejemplo en autos o químicos) o una sorpresa de política económica podría gatillar un repricing, y si llega, la ampliación de spreads podría ser rápida precisamente por lo comprimidos que están hoy.